根据美国劳动统计局发布的最新数据,2025年9月,美国失业率环比上升0.1个百分点至4.4%,略高于市场预期的4.3%,创下近四年的新高。与此同时,美国的劳动力规模增加了47万人,达到了1.712亿人的历史高峰。这种看似不同的情况反映出美国劳动力市场面临着深刻的结构性变化。
失业率上升的主要因素包括移民激增带来的劳动力供应扩张和恶劣天气等临时影响。根据外汇商品分析报告,新移民带来的劳动力回归可以解释失业率上升的0.03%-0.06%。此外,9月份,美国非农业部门新增就业人数为11.9万人,但7月和8月份的数据分别从7.9万人和2.2万人下调到7.2万人和负0.4万人,这表明就业环境的动能正在减弱。在不同的行业,医疗服务、食品服务和社会救助已经成为就业增长的主要力量,而交通仓库。
劳动力创下新高,主要是因为移民潮的不断涌入。根据美国国会预算办公室的数据,2023年净移民人数达到330万,2024年预计将保持相同水平。虽然这些新增劳动力弥补了疫情期间的职位空缺,但也降低了工资增长。值得注意的是,目前失业率的上升并不是由于大规模裁员,而是由于劳动力参与率的提高。阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克指出,8月份裁员人数保持在150-160万的正常范围内,但由于移民,劳动力供给明显增加。
从历史趋势来看,美国的失业率在2025年2月触及4.1%的低点后继续上升,但仍远低于14.8%的疫情峰值和5.68%的长期平均水平。劳动力市场的高频指标显示出降温的迹象:10月份,企业裁员人数达到15.3万人,创20多年来同期新高;克利夫兰联邦储备银行统计的大规模裁员通知数量也升至2016年以来的最高水平。高盛经济学家林德尔估计,随着政府“延迟辞职计划”的到期,失业率可能会进一步上升。
据专家分析,目前劳动力市场处于“紧平衡”状态。一方面,移民支持劳动力供应,减少了部分行业招聘困难;另一方面,高利率环境开始抑制公司的招聘需求。RSM首席经济学家指出,虽然9月份的数据略好于预期,但劳动力市场仍在“勉强支撑”。美联储官员非常关注失业率的变化,超过4.3%的失业率可能会触发政策调整。市场普遍预期,如果通货膨胀符合目标,美联储将在2025年9月开始降息。
从长远来看,美国劳动力市场面临着多重挑战:统计模型滞后导致就业数据高估,调查回复率降低影响数据质量,关税政策对就业潜在影响。2024年4月至2025年3月,美国非农就业岗位比原统计数据少91.1万个,创下历史最大修正纪录。休闲酒店、专业服务和零售业是下降最严重的领域。这种结构性变化降低了传统就业指标的解释力,因此有必要结合更全面的数据来评估真实的就业情况。